中國最大的電商集團阿里巴巴每年處理的交易量超過eBay和亞馬遜的總和，董事局主席馬云承諾要在20年內為全球20億消費者提供服務。專注網絡游戲和社交媒體的騰訊公司現在是世界第十大最有價值的上市公司，市值約2750億美元。董事長馬化騰（和馬云不是親戚）希望中國能“領導未來的全球科技革命”。中國互聯網三巨頭“BAT”中的第三位是百度。谷歌為避免審查制度退出中國后，百度便稱霸中國大陸的在線搜索市場。另外兩大巨頭已成為國際大公司，百度卻落在人后。

這三家公司與西方同行在幾個重要方面有所不同。首先，西方公司通常會聚焦幾個核心領域，而中國互聯網公司一般涉獵廣泛，從云計算到數字支付無不嘗試。這樣的嘗試一旦成功，結果便會非常可觀，騰訊大獲成功的應用微信即是如此。

第二，拋開要接受政治審查這一點，中國互聯網行業的監管較為寬松；而Facebook、蘋果和谷歌則面臨日益嚴格的審視。以中國互聯網企業能達到的市場支配地位，換在其他市場，會受到監管機構的密切關注。

第三個區別是，由于國家主導的經濟效率低下，中國互聯網企業可以快速取得大規模成功。企業發展過程中通常甚至都沒有擋路的實體機構，比如在所謂的三線城市，往往都缺少大型零售中心。中國每120萬人才有一個大型購物中心。

國內市場如此巨大，卻仍未能阻止這三巨頭相互廝殺搶奪地盤。這場戰斗的結果正迅速明朗。騰訊和阿里巴巴遙遙領先，百度則因自己一連串的烏龍球而遠遠落后。國內專家最常用來挖苦百度的一個說法就是它正在變成中國的雅虎。雅虎一度是占據市場主導地位的搜索巨頭，卻因缺乏創新和一系列管理失誤而沉淪。

百度的收入增長率在2016年下降至6.3%，遠低于2015年的35%和2014年的54%。公司收入約九成都來自在線廣告，但由于商家把花在百度搜索廣告的錢轉投至微信這樣的社交媒體網絡以及阿里巴巴運營的移動商務平臺，百度的收入大幅下滑。同時，百度還在燒錢維系它的幾個大賭注：人工智能（AI）、在線視頻、虛擬和增強現實技術，以及“線上到線下”（O2O）服務。中國最受尊敬的商業顧問之一對百度的未來持悲觀態度：“五年以后很可能就沒百度什么事了。”

至于其他兩個巨頭，騰訊可能最令人生畏，其收入和利潤都已超過阿里巴巴（見圖表）。隨著騰訊不斷增加微信上的廣告投放（只要不引起用戶的反對），其價值勢必節節攀升。騰訊對付阿里巴巴的主要武器是其在京東的股份。京東是中國第二大電子商務公司，領導人劉強東是中國最富進取心也是最成功的連續創業家之一。

京東采取了成本很高的“重資產”商業模式，與美國的亞馬遜類似。到目前為止，京東在倉儲、物流和快遞方面的龐大投資還遠不足以掀翻阿里巴巴。但在去年，京東的收入已從前年的280億美元升至375億美元。它在中國B2C市場的份額在2014年底為18%，2016年攀升至25%。如果劉強東對基礎設施的投資開始收效，阿里巴巴未來國內增長的大頭可能面臨風險。

上述威脅也許可以解釋為何阿里巴巴在國內電子商務市場的份額雖已高達70%，但馬云并不滿足。2016年，阿里巴巴斥資10億美元控股東南亞最大的電子商務公司Lazada。3月，Lazada推出了方便新加坡人直接上淘寶購物的新服務（淘寶是阿里巴巴兩個國內電子商務平臺之一，另一個是天貓）。

去年，為了便于小企業開展跨境貿易，馬云說服二十國集團首腦會議接受了他提出的“電子世界貿易平臺”（eWTP）。3月，阿里巴巴在馬來西亞推出了eWTP的一個項目“數字自由貿易區”，通過公私合作來簡化物流和支付，為小商戶助力。

然而，馬云邁向世界的主要武器是螞蟻金服。2014年阿里巴巴在紐約上市，融資250億美元，螞蟻金服就是在這之前從集團剝離的。在中國，螞蟻金服提供從網上銀行到投資產品等各種服務。它甚至還管理著中國大陸第一個嚴格意義上的消費者信用評分機構——芝麻信用，利用大數據來確定客戶的信用狀況。螞蟻金服在中國已擁有超過4.5億客戶，且正熱情高漲地走向海外市場。

螞蟻金服投資了泰國、菲律賓、新加坡和韓國的在線支付公司。在美國，為收購匯款服務供應商速匯金（MoneyGram International），螞蟻正與美國競爭對手Euronet展開一場瘋狂的收購和游說戰。 4月17日，螞蟻把對速匯金的首次報價提高了超過三分之一，達12億美元，高出了Euronet的報價。

騰訊也在國外展開大膽收購。去年，騰訊領銜的財團斥資86億美元收購了芬蘭的Supercell，令騰訊成為世界最大的在線游戲公司。去年騰訊還聯合臺灣代工巨頭富士康共同對印度的即時消息應用HikeMessenger（類似美國的WhatsApp）投資1.75億美元。騰訊也是另一個流行的即時消息應用——美國的Snapchat——的早期投資者，Snapchat的母公司Snap于3月上市。

這一系列投資動作有一個原因：騰訊早些時候在國外推廣微信的努力告?。òɑù髢r錢在歐洲進行的一次廣告宣傳活動，當時還請了足球運動員梅西代言）。事實證明Facebook和WhatsApp這樣成熟的社交網絡的地位已牢不可破。而且那些社交網絡自己也照搬了微信的一些做法，而它們一旦采用了微信的創新，西方消費者就更沒什么理由改用中國的社交網絡了。

印度便是它們在海外的一個戰場。4月，騰訊與eBay和微軟合作，向印度領先的網絡零售商Flipkart投資14億美元。據報道，阿里巴巴和螞蟻金服已對印度最大的在線支付公司Paytm投資近9億美元。2月，Paytm在印度推出了一個類似阿里巴巴天貓的電商門戶，與Flipkart和亞馬遜印度抗衡。

百度推進海外市場主要是為了獲得這些領域的人才。最近，百度啟動了在斯坦福大學和麻省理工學院等美國頂尖大學的首次招聘活動。百度在硅谷有一間頗有聲望的AI實驗室，盡管AI專家吳恩達最近已離職。不過百度并沒有阿里巴巴和騰訊那樣雄厚的資金實力。它的搜索引擎曾嘗試征服日本等國外市場，但未能得手。4月，百度向對手開放了自己的無人駕駛技術，和特斯拉在2014年的做法一樣。但要在這一領域產生影響力，百度還有很長的路要走。

延伸閱讀：BAT的投資邏輯流出 看三巨頭如何布局

三巨頭的財報中只有騰訊和阿里的營收一騎絕塵，保持在40%以上的增長，超過了華爾街眾多分析師的預期。然而，處在調整期的百度的營收增長卻只有7%左右，而且凈利潤還出現10%的下滑。

還需要指出的是，最近以來騰訊和阿里的市值紛紛突破3000億美元大關，這意味著這兩家公司離全球十大市值最高的公司的距離越來越近。但令人唏噓的是，曾被稱為BAT之一的百度的市值卻一直徘徊在660億美元左右。光從數字來看，騰訊和阿里的市值已經是百度的四倍有余。所以一直以來關于百度掉隊的消息，并非只是說說，而且還有些媒體直接用AT來做行文分析。

除了營收、凈利潤、市值這些數據外，這三家公司過去半年來的投資、收購情況又是怎么樣的呢？從一季度的財報數據來看，騰訊、阿里和百度的自由現金流分別為242.29 億元、79.80億元（非美國通用會計準則下）和35.36億元。僅從資金實力來看，騰訊幾乎是阿里的三倍、百度的七倍。那么，財大氣粗的騰訊是不是在資本層面的動作也更多呢？

看點01 騰訊投資23家公司，阿里5家、百度6家

據不完全統計，過去半年時間里，騰訊、阿里和百度投資公司的數量分別為23個、5個和6個。以此來看，騰訊的投資頗為活躍，投資數量是阿里和百度的4-5倍。

從投資的行業來看，三家都同時投資的包括硬件和汽車交通領域。以汽車交通行業為例，騰訊投資了特斯拉、摩拜等，阿里和百度都投資了WayRay。

具體來看，騰訊在文娛領域的投資最多，為8起，投資的公司有快手、知乎、西山居等。其中，在文娛領域，騰訊投資最多的要數游戲公司。其次，騰訊投資最多的領域為汽車交通，為4起。而騰訊投資第三多的領域是金融，為3起。

以下為騰訊、阿里和百度投資公司的詳細情況：

看點02 騰訊收購0家公司，阿里1家、百度2家

而在收購公司方面，三家公司又呈現出了不同的狀態。過去半年時間里，騰訊收購了0家公司，阿里為1家，百度為2家。

在2016年上半年的時候，騰訊曾斥資86億美元收購了芬蘭游戲公司Supercell，而今年上半年騰訊沒有進行這樣大筆的收購，更多偏重的是進行投資。

在今年2月16日的時候，百度宣布全資收購渡鴉科技，后者的團隊將被整合到前者的智能家居部門。而此次收購，也是百度進一步在硬件方面進行布局的舉措（渡鴉主要的產品實是智能家居中控硬件）。在兩個月后，百度又宣布全資收購提供機器視覺軟硬件解決方案的科技公司xPerception。

而阿里今年3月底的時候宣布已完成對大麥網的全資收購，但并沒有透露具體的交易價格。這一收購行為，是阿里在完善大文娛的業務。

看點03 三家公司投資、收購的邏輯是什么？

從三家公司的投資和收購案例來看，其中蘊藏著一定的邏輯。

凡是收購的公司，都是與公司的未來戰略和既有業務有著高度關聯度和融合度的。比如百度收購渡鴉和xPerception是為了更好的讓人工智能技術落地，實現軟硬結合的發展。而早前騰訊收購Supercell更能說明這一點。

而從三家公司投資的對象來看，不僅僅是與公司業務和戰略有著緊密關系，而且各家公司也在努力補足自己的短板以及押注未來的風口。

比如西山居、Pocket Gems和Garena這些游戲公司，與騰訊的業務高度相關；而投資快手、知乎這些內容公司則更有利于公司在文娛方面的布局；而投資小電和摩拜更多的是在賭下一個風口。