當選總統巴拉克?奧巴馬（Barack Obama）已聽到要求實施一攬子“刺激”方案的呼吁，以提振萎靡不振的美國經濟。近期資產價格下降和裁員便強調了這些呼吁。由于近期的刺激計劃失效，他若明智，則應先深深吸一口氣，然后集中于幾大指針和四個具體建議采取行動。

指針一：第一準則條指導方針是經濟指導方針。當前的經濟低迷是由資產價格下跌所推動，削弱了家庭和金融機構的資產狀況，削減了借貸和開支。經濟刺激政策應把重點放在阻止資產價格下跌上。

指針二：第二，各項行動應與良好的長期政策相一致。臨時稅率變動不太可能影響到總需求或影響資產價格的（收入和投資方面的）邊際稅率。幫助住房市場的政策應避免使導致目前麻煩不斷的住房泡沫再度膨脹。

第三，當選總統奧巴馬應側重于可以迅速實施的政策。例如，直接向金融機構注入優先股資本，要比從這些機構購買單個問題資產速度更快。而且修改抵押貸款合同，使借款人降低其債務負擔更方便，這樣做錯在兩方面，首先是要花費大量時間才能實施，而且更重要的是違反了第二條指針，提高了貸款人要求的回報率，從而也提高了未來的抵押貸款利率。

銘記這些指針后，當選總統奧巴馬應考慮四項具體建議，這些建議與信心、信貸、資本及抵押品有關。

首先，重塑信心：他應選前美聯儲主席保羅?沃爾克（Paul Volcker）當財長。在當前的環境下，秉承三大指針成功實現經濟政策，要求任命一位經濟領袖，他必須理解金融市場和金融機構。它還要求這位領導人必須擁有足夠的地位和分量，可使政治通道兩邊的政黨都對他肅然起敬。這個時候，沒有人比前美聯儲主席保羅?沃爾克更有資格擔任這個職位。而且他的履職還將減輕監管部門產生抵制情緒的可能。

恢復信貸：讓財政部集中精力做好金融機構的健康工作。當選總統奧巴馬和他任命的財長應提醒美國人民（布什政府沒有做到這一點），“華爾街”和“主街”（消費者）不是兩個獨立的世界，而是同一枚硬幣的兩面。而且恢復金融機構的健康是阻止資產價格螺旋式下降的一個重要組成部分。雖然美聯儲應繼續將重點放在解凍銀行間借貸和商業票據市場上，但財政部的重點仍應是金融機構的資本重組，這對家庭和企業貸款十分重要。只有這一資本重組進程取得了更大的進展，正常貸款業務才會興盛。而且資本重組屆時應會鼓勵私人資本投資于金融機構。

鞏固資本：繼續讓稅收將儲蓄水平保持在低位，甚至更低一些。稅法提供了一個有力的工具，可以減緩資本價格下降，因為資本稅――股息稅、資本利得稅和公司收入――被部分資本化，體現在資產價值上。決定支持保留目前低水平的股息和資本利得稅將是第一步，十分重要。降低企業所得稅率則將對股價和投資產生積極影響。眾議院籌款委員會主席查爾斯?蘭格爾（Charles Rangel）曾表示，有意將企業所得稅率降至28%。投資增加――刺激效應，再加上美國境內報告的更多應繳稅利潤，使它成為一個強有力的刺激因素，而且代價并不太昂貴。一些經濟研究表明，這項能使收入最大化的企業所得稅稅率正在國會議員蘭格爾的考慮范圍內。

強化抵押：打破房價下跌和信貸市場混亂的惡性循環。市場一致預測，未來18個月，房價將再跌15%。無論是改善家庭資產負債狀況，還是限制抵押證券價值的下跌，穩定房價都至關重要。的確，當前的資產負債狀況之所以這么糟糕，住房相關金融工具的巨大杠桿作用使房價擔當了主要角色。

如果信用市場運行更加正常，更低的抵押貸款利率本應盛行，但即使其他因素相同，這樣也會提高房價。相反，與美國國債收益率相比，目前的抵押貸款利率實際上在上升。融資機制的推出，政府就可以降低參與抵押貸款行業、得到政府資助的企業的借貸成本。這將降低抵押貸款利率，從而有助于提高房價。這些機制可以將抵押貸款利率降低一個百分點，因而納稅人僅需付出很小的成本，就可以防止未來預期房價下降。通過這種方式，成千上萬面臨著高利率可調利率的現有抵押貸款借款人和新的首次購房者都將從中受益。一種辦法是建立一個現代版本的

當選總統奧巴馬近期將面臨很多挑戰，這些挑戰都由目前的金融危機而引起。勇敢采取行動以穩定資產價格，對于加強家庭和企業資產負債狀況和鼓勵消費非常重要。某些步驟代價將十分昂貴，但無所作為代價將會更大。要想完成這一任務，奧巴馬可能需要改變競選期間明確承諾的優先事項。這一轉變需要領導力，但奧巴馬需要的，是更強大的經濟，這才可以最終幫助奧巴馬實現他的，以及國家的優先事項。

本文作者是哥倫比亞大學商學院院長、拉塞爾?L?卡森（Russell L. Carson）金融與經濟學教授。他曾在美國總統喬治?W?布什（George W. Bush）政府擔任經濟顧問委員會主席。