北大國發院MBA：盧鋒：衰退式追趕——大疫之年經濟走勢特征與前瞻

來源：北大國發院MBA
時間：2021-01-12 16:20:51
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導讀：2020年12月19日，北京大學國家發展研究院金光講席教授盧鋒帶來主題為“衰退式追趕——大疫之年經濟走勢特征與前瞻”的講座。

此次活動由北京大學國家發展研究院MBA中心聯合22所英國、美國高校北京校友會共同舉辦，除主題講座之外，英美校友相聚現場進行了面對面交流與探討。

北大國家發展研究院BiMBA商學院（原北大國際MBA），是國內商學教育的翹楚，成立于1998年，由北大國發院運營，匯聚全球頂級商科教育資源，國際特質鮮明，同時深得北大人文底蘊，“中西合璧、知行合一”，“依國家智庫、鑄商界領袖”，成為中外合作辦學的開創者和領導者。目前，北大國發院開設兩個國際MBA項目：北京大學—倫敦大學學院MBA以及北京大學—弗拉瑞克商學院MBA，每年秋季開學。

此次講座，盧鋒教授主要分享了2020年疫情影響下中國經濟走勢特點以及下一步演變趨勢的個人看法。他談道，2020新冠疫情致使世界各國經濟都呈現不同程度的衰退或減速，中國經濟增速雖因疫情沖擊低于潛在增速，但相較之下表現更優，因此呈現出“衰退式追趕”的特點，并且這種趨勢在未來很長一段時間都可能延續。結合疫情大背景，盧鋒教授提出了2020年我國經濟走勢在國際比較意義上呈現出的“八個始料未及”的特點。

疫情控制效果遠遠好于預期

我國疫情防控效果遠遠好于預期，美國等全球主要經濟體防控效果低于預期。根據中美新冠每日新增病例對比（2020年1月4日至12月15日數據），我國的病例數量很快達到峰值，之后主要呈現零星式病例情況，表明我國疫情較快得到控制，防控成效突出，而美國的病例情況仍在創新高。不過，隨著國外治療水平的提升，國外的死亡率也呈下降趨勢。雖然國外疫情某些指標在惡化，但由于找到了相應的應對方法，經濟也在逐漸恢復。

回溯歷史，人類面臨過各種各樣的疫情災難，但就此次疫情而言，能夠對宏觀經濟造成全球范圍內迅速劇烈的波動與沖擊，引起全世界聯手響應，這是史無前例的。盧鋒教授概括道，在大疫之年特殊環境下，疫情規律影響經濟規律，發病率下降曲線領先經濟復蘇曲線，也就是說疫情經濟學支配宏觀經濟學。

供給較早復蘇

疫情經濟學支配宏觀經濟學的一個表現是，中國疫情控制較好，中國的供給生產能力恢復比國外要快。可以用兩個指標來體現：一是中外制造業PMI（Purchasing Managers' Index，綜合性經濟監測指標體系），我國較早經歷止跌回升拐點復蘇，相較之下國外下跌更嚴重恢復較遲緩；二是中外工業生產增速（反應生產供應能力的最基本的指標）對比顯示，我國較早恢復達到工業生產增速趨勢水平線，而無論發達國家還是新興市場都遲遲無法恢復至原先的水平。

對外貿易增長

2020年3月中下旬開始疫情全球大流行加劇，一季度末普遍預期后續我國外貿會面臨更為嚴峻的形勢。但出乎意料的是，2020年外貿特別是出口強勁反彈，尤其11月時中國出口經濟增速同比去年增速達到了21%。其背后的邏輯在于，國外疫情持續肆虐，國外的需求和供給都有所減少，但國外由于管制防控力度有限以及政府財政補貼刺激，消費恢復速度較快且增長態勢還算良好，尤其與疫情相關的口罩等消費增長，因此國際市場的部分需求轉移到我國。中國作為代工廠疫情控制良好，率先復蘇生產，因而可以加大供應擴大出口。此外需要注意的是，中國對美國的出口遠高于其他各國。

2019年底，中美簽訂了Phase-Ⅰ Deal，中國承諾對美國的進口量大幅增長。但就實際情況來看，受疫情影響之下的美國出口能力明顯不足，因此協議實施進度不如預期，這也構成了拜登上臺后中美關系和談判再定位的背景條件之一。未來，中美競爭一定會存在，但由于環境的變化以及政府換屆等原因，可能會采取新的手段或方式。

證券投資過山車

2020年年初我國較早爆發大規模疫情，同時證券投資逆差急劇上升，然而隨著疫情較早得到控制，第二季度證券投資快速回升。實際上中國的證券吸引外資力度很大，這可能是一個階段性的變化，而非短期性變化。伴隨中國的改革開放發展，中國的人民幣資產變得越來越有吸引力，很多國外重要投資人愿意投資購買中國的資產，這是客觀的趨勢。但在大疫之年出現這樣的反彈，仍然是具有某種超預期性質的。

FDI持續增長

2020年11月23日發改委數據顯示，2020年1-10月全國FDI（Foreign Direct Investment，外商直接投資）持續增長。

匯率顯著升值

2015年之后，中國的匯率一度持續貶值。其背后原理是，一個國家在開放經濟快速追趕的過程中，本國貨幣的實際匯率是呈升值態勢的，中國也是如此，但這個趨勢會疊加很多階段性的沖擊，導致趨勢并不是呈現線性向上的。2015年中國增大了資本開放的力度，內外部原因導致人民幣短期貶值，之后又恢復到升值態勢。自中美貿易戰之后，人民幣又開始貶值，但人民幣對美元匯率從2020年5月到12月初升值約9%，名義與實際匯率也出現類似走勢。未來，人民幣實際匯率將會升值，并會有波動，這也會是一個長期的趨勢。

增長貢獻凸顯

自進入新世紀以來，中國對全球經濟的增量貢獻比趨勢持續提升，即使在過去遇到危機沖擊導致世界經濟衰退，中國仍然呈現正向增量態勢。2020年再次出現沖擊的背景下，IMF秋季《世界經濟展望》報告中預測全球經濟萎縮4.4%，但中國增長1.9%，這體現了中國經濟在主要經濟體中獨樹一幟，保持著正增長態勢，中國經濟對全球經濟增長的貢獻進一步凸顯。

經濟追趕提速

“經濟追趕提速”是一個特有的概念，在某種意義上它反映的是宏觀經濟指標趨向于某一目標過程中相對的速度和節奏。2019年我國匯率折算美元GDP約相當于美國67%，2020年該指標有望達到71.4%，換言之，2020年我國對美國總量追趕速度在4.4個百分點。

實際上，在過去四十多年中這個追趕速度在最初二十年變化很小，新世紀初年開始快速增長并一直延續到2012年前后，過去六到七年呈現大幅波動并伴隨均值下降，追趕速度大概在2%左右，2020年中國重回相對高點，顯著超過了過去六七年的追趕速度。這其實也是呈現了“衰退式追趕”的態勢。

未來中國經濟追趕有望持續

由于疫苗成效較好，有關防疫專家認為2021年美國可能會全民免疫，在這樣的背景下，依據國際主流機構預測，2021年各國宏觀經濟將會出現不同程度復蘇，像2020年這樣的“衰退式追趕”可能不會再現。但依據對未來疫情時代基本背景的觀察，特別是對中國長期的經濟發展階段，以及一些結構性優勢的評估，相信在未來一段時期我國經濟較快追趕的態勢可能會持續。

根據IMF預測，2021年的經濟增速中美分別為8.1%和3.5%，兩者相差4.6個百分點；2021年美國名義GDP以及中國用匯率衡量的美元GDP分別增長5.36%和10.98%，暗示人民幣實際匯率將再多約一個百分點，即5.62個百分點。中國GDP占美國比例將從2020年的71.4%增長到2021年75.2%，追趕速度約為3.8個百分點。

IMF同時也提供了未來五年中國經濟追趕的預測。預測顯示，2025年中國美元GDP為23.03萬億，是美國25.783萬億美元的89.32%。由此推測，2021-2025年間我國對美國年均追趕速度約為3.6個百分點，是2013-2019年同一指標值的1.8倍。從這個角度看，IMF預測的數據暗含了中國未來經濟追趕的速度會比過去幾年顯著提速。

關于中國人均美元GDP相對美國的比例，這個指標在改革開放最初20年總體增長很慢，到世紀之交仍只有3%左右。進入新世紀后這個指標快速提升，2019年達到16%，預測到2025年時中國人均GDP占美國比例會達到21%左右。

關于更長期的經濟追趕前景探討

2020年，我國領導人在有關“十四五”規劃和2035年遠景目標建議說明中提到，中國到2035年要達成初步建成社會主義現代化國家目標，具有實現經濟總量或人均收入翻一番的條件，這實際上體現了官方對未來經濟增長的判斷。而要實現這一目標，就要求未來十五年年均增長約4.73%。一種潛在增速演變軌跡是，前五年年均增速為5.8%，中間五年為4.8%，最后五年為3.8%。給定這個實際增速預測，假定人民幣實際匯率年均升值2個百分點，假定美國經濟未來十五年能維持3.5%名義增速，這樣我國未來十五年名義美元GDP增長約7.8%、6.8%、5.8%，兩國美元名義總量增速差距將分別為4.3%、3.3.%和2.3%。這樣計算，我國的GDP規模到2035年可能達到美國的1.15倍到1.2倍，人均GDP達到美國29%左右。

按照一般規律，當經濟增速達到較高階段后，增速將會逐漸變緩，按照以上分析，我國經濟到2050年前后基本達到穩態，追趕可能進入到階段性結束時期，在那時，中國的GDP可能會達到美國的1.5倍到2倍之間，人均GDP可能會達到美國的一半左右或不足一半。

可以想象，中國經濟背后的結構情況會有巨大的提升，微觀結構在快速變化，因此中國GDP總量規模大，綜合實力空前提升，為中華民族復興創造了經濟基礎。當然，我國地區間差異仍會持續存在，但希望能有顯著的縮小。據此推測，人均富裕程度會比現在成倍提高，但與美國和最發達國家相比人均GDP仍有較大差距。

不過，上述預測是存在局限性的。

一是美國經濟長期走勢存在較大的不確定性，比如能否保持3.5%年均名義增長。目前美國大選臨近結束，即使拜登上任后是否能解決美國所面臨的內外深刻的結構性矛盾也需要進一步觀望；二是中國方面存在的不確定性，中國長期的經濟增速取決于很多因素，從“體制改革依存的潛在增速”角度理解，一方面我們的改革取得了成效，但一些關鍵領域改革的突破還有待進一步推進，未來在改革的關鍵領域是否能真正應對經濟快速追趕的需要存在不確定性；三是人民幣實際匯率升值與經濟長期追趕具有耦合關系，然而具體升值幅度存在不確定性；四是經濟成長趨勢會疊加周期波動和短期起落，不會采取簡單線性延伸方式展開……因此，上述經濟追趕預測只是一個展望，并非精準預報，未來中國要實現長期的經濟增長追趕前景需要推行一系列的舉措，特別是進行政策體制調整。

如何把“衰退式追趕”變成“繁榮式追趕”，盧鋒教授主要列舉了以下幾點：

第一，深化改革創建高水平的市場經濟體制。中國四十年改革取得了巨大成就，建立了社會主義市場經濟體制，但實際上在一些方面仍存在短板，仍需改革。比如戶口制度、土地制度、財政制度等。我們需要很大的決心從根本上解決這些問題，能否深化改革完善體制機制激活增長潛力，是決定未來我國經濟追趕前景的關鍵因素。

第二，保護微觀創新動力與激活市場創新潛力。比如，數字經濟帶來了很多機會，用數字經濟改造傳統產業，為中國經濟追趕提供了巨大的機會。此外，前沿的大學、科研機構的研發通過產業化、孵化、與資本市場的結合，變成了一種新的增長點，產學研一體化有巨大潛力。未來在政策上應當對科技前沿的機構的研究成果產業化提供激勵、提供機制，可以借鑒國外的成功經驗，而目前國內像任正非等一些優秀企業家也在呼吁。最后，在數字經濟中，很重要的部分是平臺經濟、平臺企業，我們需要根據現實需要對平臺企業進行必要監管，同時也應當與其他企業實行平等化待遇如稅收平等化，還要保護企業家創新的能力，要尊重產權，穩定預期，盡可能把引入和加強監管過程更好地納入法治軌道。

第三，競合并舉擴大開放應對外部環境變化。過去幾年中美關系發生了階段性的轉折，從整體外部環境看各國競爭和矛盾因素發生和增加也難以避免，對此我們要做好長期磨合的準備。在涉及發展根本利益問題上，我們無疑需要堅持原則，同時也要擴大開放主動改革。比如近期中國簽署的“區域全面經濟伙伴（RCEP）協議，再一次證明了我國在參與面向未來的國際經貿規則的創建過程中，也準備對國內體制政策進行必要調整完善。通過政策調整使外部壓力與內部改革形成互動，在逐步化解內外關系矛盾同時完善國內體制安排與治理能力，進而推動中國經濟持續追趕以實現中共十九大制定的兩步走現代化的目標。

嘉賓介紹

盧鋒，北京大學國家發展研究院金光講席教授。獲英國Leeds大學經濟學博士、中國人民大學經濟學碩士和法學學士。曾赴美國哈佛大學、澳大利亞國立大學、英國發展研究院訪問研究。英文雜志“China Economic Journal”創始主編。目前擔任財政部、人社部顧問和國際組織AMRO咨詢組專家成員。曾被評為“北京大學十佳教師”。對人民幣匯率、國際收支失衡、資本回報率、產能過剩、就業轉型、糧食安全等問題進行過專題研究，在國內外學術雜志發表幾十篇論文。

盧鋒老師著有《經濟學原理（中國版）》（2002年）、《商業世界的經濟學觀察——管理經濟學案例集》（2003年）、《半周期改革現象——我國糧棉流通政策與食物安全研究》（2004年）、《服務外包的經濟學分析》（2007年）、《大國追趕的經濟學分析——理解中國開放宏觀經濟（2003-2013）上下冊》（2014年）、《搞對價格、管好貨幣》（2014年）、《宏調的邏輯》（2016）、《未來的增長》（2020）等著述。

北京大學國家發展研究院MBA

北京大學國家發展研究院（NSD）是北京大學的一個以經濟學為基礎的多學科綜合性學院，前身是林毅夫等六位海歸經濟學博士于1994年創立的北京大學中國經濟研究中心（CCER），隨著更多學者的加入以及科研和教學等方面的拓展， 2008年改名為國家發展研究院（簡稱國發院）。

（北京大學國家發展研究院）

國發院擁有眾多國內知名學者，除林毅夫、海聞、易綱、張維迎等創始人之外，還包括周其仁、宋國青、曾毅、閔維方、姚洋、盧鋒、黃益平、劉國恩、李玲、趙耀輝、傅軍、陳春花、胡大源、楊壯、馬浩、宮玉振、張黎等經濟學、管理學、政治學、教育經濟學和人口學方面的知名學者。學院秉承北大兼容并包、和而不同的學風，高度關注中國的現實問題，致力于學術與現實的結合，不遺余力地推動中國進步。經過二十多年的發展，國發院已經形成了集教學、科研和智庫于一身的綜合性學院，成為北大構建世界一流大學的重要組成部分。

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